旅游市场消费升级,温泉旅游热度提升 我国温泉资源丰富,开发历史悠久。近年来,随着国内服务业与旅游市场的发展,温泉旅游作为一种体验式旅游产品,消费热度也在逐年升温。2012-2015年,国内温泉旅游人数年复合增速约17.3%,高于同期国内旅游人数10.6%的增幅。从调查数据来看,2016年相较2015年,无论是出行天数还是消费金额都有较大幅度的提升。如果我们假设温泉旅游人数年均增速15%,到2020年,温泉旅游人数将超过6800万人。温泉市场成长潜力巨大。 “温泉+”是我国温泉度假区的主要开发模式 从建国起,我国温泉旅游产业经历了从单纯的“温泉疗养”、“温泉沐浴”,到如今,向集旅游、休闲、康养、娱乐于一体的大型温泉旅游综合体方向发展的过程。温泉旅游产业与交通运输、景区观光、餐饮娱乐、酒店住宿等产业融合,形成涵盖“温泉+景区旅游”、“温泉+文化娱乐”、“温泉+康复疗养”、“温泉+会议中心”的温泉度假综合体。 温泉资源开发企业向品牌化、连锁化方向发展 温泉企业从最初单纯提供温泉设施,发展至如今可提供景区游览、住宿娱乐、会议服务、康复疗养等多重功能。品牌化、连锁化是温泉开发企业的发展趋势。大型连锁式温泉旅游企业主要有两种盈利模式。一种是以白鹿温泉、古兜控股为代表的企业。这些企业自身拥有温泉资源,围绕温泉资源打造综合性温泉度假村,通过景区、酒店及施设的经营来盈利。另一种则是以天沐温泉为代表的,以委托经营和咨询服务为主要运营模式的轻资产公司。 投资建议与标的 从长期来看,国内旅游市场保持稳定较快增长,温泉旅游作为特色体验式旅游产品,游客需求与企业投资都在逐年增长,未来有望成为国内旅游市场新增长点。我们重点看好三种模式:1、著名景区+温泉旅游;2、重视温泉旅游中的体验式服务,将温泉与特色旅游、特色美食等相结合;3、轻资产的温泉旅游开发模式。 A股中,有温泉资源的上市公司包括长白山(603099.SH)、三特索道(002159.SZ)。其中,我们重点看好长白山(603099.SH),长白山温泉符合“著名景区+温泉开发”的特点。过去,长白山景区受困于季节气候与交通不便等原因,景区开发与旅游发展起步较晚。随着长白山温泉景区开发不断推进,加之北京至长白山的高铁线路将在2019年开通,预计将有力带动长白山温泉景区旅游的热度。 风险提示:行业政策风险;温泉资源开发进度不及预期;宏观经济风险。